本(ben)輪鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)價格(ge)下(xia)跌是多重(zhong)(zhong)(zhong)利空因(yin)素共(gong)同(tong)(tong)疊加的(de)(de)結果，短(duan)期(qi)調(diao)整(zheng)(zheng)尚未(wei)結束(shu)，中期(qi)來看，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)市(shi)場基(ji)本(ben)面(mian)未(wei)發(fa)生(sheng)大(da)的(de)(de)變(bian)化(hua)，價格(ge)仍有望振(zhen)蕩(dang)偏強。自(zi)(zi)5月(yue)(yue)13日(ri)開(kai)始，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)期(qi)貨結束(shu)了連(lian)續4個月(yue)(yue)的(de)(de)漲勢，開(kai)始出現大(da)幅下(xia)挫(cuo)，截(jie)至5月(yue)(yue)17日(ri)夜盤，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)主力(li)(li)合約(yue)2110收(shou)5573元(yuan)/噸，較高(gao)點下(xia)跌635元(yuan)/噸，跌幅10.23%，其他黑色系品種也不(bu)同(tong)(tong)程度下(xia)跌。我們認(ren)為本(ben)輪鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)價格(ge)下(xia)跌是多重(zhong)(zhong)(zhong)利空因(yin)素疊加的(de)(de)結果，短(duan)期(qi)調(diao)整(zheng)(zheng)尚未(wei)結束(shu)，中期(qi)來看，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)市(shi)場基(ji)本(ben)面(mian)未(wei)發(fa)生(sheng)大(da)的(de)(de)變(bian)化(hua)，價格(ge)仍有望振(zhen)蕩(dang)偏強。宏觀：流(liu)動性拐(guai)(guai)點和政策轉向(xiang)穩物價一(yi)方面(mian)，本(ben)輪鋼(gang)(gang)(gang)(gang)價反彈除基(ji)本(ben)面(mian)因(yin)素外，全球(qiu)流(liu)動性的(de)(de)釋放也是一(yi)個主要原因(yin)。不(bu)過，自(zi)(zi)去(qu)(qu)年(nian)下(xia)半年(nian)開(kai)始，國(guo)(guo)內(nei)貨幣逐步邊際收(shou)緊，M2增(zeng)速去(qu)(qu)年(nian)6月(yue)(yue)見頂(ding)，社(she)融存量(liang)增(zeng)速去(qu)(qu)年(nian)10月(yue)(yue)見頂(ding)，從歷(li)史數據看，流(liu)動性拐(guai)(guai)點一(yi)般領先鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)價格(ge)8—12個月(yue)(yue)。另一(yi)方面(mian)，上(shang)游原材(cai)(cai)料價格(ge)的(de)(de)上(shang)漲導致國(guo)(guo)內(nei)通(tong)脹壓力(li)(li)回升，同(tong)(tong)時(shi)擠壓下(xia)游企(qi)(qi)業的(de)(de)利潤，4月(yue)(yue)份國(guo)(guo)內(nei)PPI同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)6.8%，而CPI同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)速為0.9%，二者差(cha)值進一(yi)步擴大(da)。基(ji)于此，國(guo)(guo)內(nei)政策重(zhong)(zhong)(zhong)心開(kai)始轉向(xiang)穩定物價，自(zi)(zi)3月(yue)(yue)25日(ri)開(kai)始，高(gao)層(ceng)會議4次提(ti)及(ji)大(da)宗商品價格(ge)過快上(shang)漲。上(shang)周唐山(shan)、上(shang)海等地的(de)(de)市(shi)場監管局和工信局等部門聯合約(yue)談鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鐵生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)(qi)業。流(liu)動性的(de)(de)拐(guai)(guai)點以及(ji)政策重(zhong)(zhong)(zhong)心的(de)(de)階段性轉移短(duan)期(qi)仍會利空鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)市(shi)場。供給：短(duan)期(qi)偏高(gao)但中期(qi)限產(chan)(chan)政策或繼續盡管在(zai)碳達(da)峰和碳中和背景下(xia)，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)供應收(shou)縮的(de)(de)預(yu)期(qi)一(yi)直較強，但目前鋼(gang)(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)供給的(de)(de)****水平并不(bu)低，今(jin)年(nian)1—4月(yue)(yue)份，國(guo)(guo)內(nei)粗鋼(gang)(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)5509.9萬(wan)噸，4月(yue)(yue)粗鋼(gang)(gang)(gang)(gang)日(ri)產(chan)(chan)量(liang)也創出326.17萬(wan)噸歷(li)史高(gao)位。